تتحرك من المتوسط - عدم اليقين

وسيكون الاستقرار السياسي حاسما بالنسبة لبنغلاديش لتحقيق تطلعاتها المتوسطة الدخل. وعلى الرغم من الاضطرابات السياسية والقيود الهيكلية والتقلب العالمي، يحافظ الاقتصاد البنغلادي على استقرار الاقتصاد الكلي والمضي قدما. إن الانتعاش العالمي، ونمو الطلب المحلي القوي، والاستقرار الكلي المستدام يبشر بالخير لنمو الناتج المحلي الإجمالي في بنغلاديش والحد من الفقر. ولكي تصل بنغلاديش بشكل مريح إلى وضع الدخل المتوسط، تحتاج البلاد إلى استقرار سياسي دائم، واستثمارات لاستعادة الزخم، وزيادة مشاركة المرأة في العمل. ويشير تقرير التنمية في بنغلاديش في نيسان / أبريل إلى أن النمو الصديق للعمالة قد اكتسب زخما في عام 2014 حتى عودة الاضطرابات السياسية في كانون الثاني / يناير 2015. ولا يزال الاقتصاد يواجه العديد من التحديات الرئيسية: عدم اليقين السياسي الذي يتزايد فيه العجز في البنية التحتية، ونظام تنظيمي مرهق بحكم الأمر الواقع. ومع ذلك، من المتوقع أن يظل نمو السنة المالية 2015 مرنا. ويبدو أن الديناميات السياسية هي الشكوك الرئيسية بالنسبة لبنغلاديش، وإلا فإن الاقتصاد المواتي مدعوم بالاستقرار القوي للاقتصاد الكلي، وآفاق الانتعاش في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، والطلب المحلي القوي. وتشكل زيادة مشاركة المرأة في القوة العاملة وتعزيز الاستثمار الخاص أولويات جديدة لتحقيق أقصى قدر من النمو والمساعدة على تحقيق أهداف البلد في أن يصبح بلدا متوسط ​​الدخل. التطورات الاقتصادیة الأخیرة: کان زخم النمو الوظیفي الوظیفي واضحا في النصف الأول من السنة المالیة 2015. وتحسنت الاستفادة من القدرات، وأظهرت الاستثمارات علامات انتعاش. ويظهر مسح القوى العاملة لعام 2013 أن إجمالي العمالة المحلية ارتفع من 54.1 مليون في عام 2010 إلى 58.1 مليون في عام 2013. وقد أضاف الاقتصاد المحلي نحو 1.3 مليون وظيفة سنويا في المتوسط. كما تمكنت بنغلاديش من احتواء التضخم بسبب التحركات الدولية المواتية لأسعار السلع الأساسية والإدارة السليمة للاقتصاد الكلي. وانخفض متوسط ​​التضخم المتحرك لمدة 12 شهرا من 7.6 في المائة في شباط / فبراير 2014 إلى 6.8 في المائة في شباط / فبراير 2015. وتم اختبار قدرة بنغلاديش الاقتصادية على الصمود بسبب عدم الاستقرار السياسي وضعف الأسواق العالمية والقيود الهيكلية. لقد أصابت البيئة السياسية المواجهة الاقتصاد الصعب. وتقدر خسائر الإنتاج المباشرة بنحو 1 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي بسبب الاضطرابات في الأنشطة الاقتصادية الناجمة عن الاضطرابات السياسية. واستمر الفائض في ميزان المدفوعات الإجمالي على الرغم من العجز البالغ 1.3 مليار في الحساب الجاري في الأشهر السبعة الأولى من السنة المالية 2015 (يوليو 2014 - مارس 2015). ولذلك، تراكمت احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية لمنع ارتفاع سعر الصرف الاسمية. الاحتياطيات هي في مستوى مريح في أكثر من 6 أشهر من واردات السلع والخدمات. ولكن القدرة التنافسية للصادرات تتآكل بسبب القوة المتزايدة للولايات المتحدة مقارنة باليورو. وقد ارتفعت قيمة تاكا بنسبة 17.6٪ مقابل اليورو في السنة المالية 2015. حافظ بنك بنغلاديش على استمرارية السياسة النقدية، ولكن النجاح في الحد من ضعف النظام المصرفي لا يزال بعيد المنال. ولا تزال السياسة المالية متسقة مع استقرار الاقتصاد الكلي. ويبقى العجز المالي في السنة المالية 2015 مستقرا عند 3.5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. وكان نمو الإيرادات الضريبية أضعف. ويعتبر انخفاض أسعار النفط الدولية مؤقتا مواتيا لإصلاحات تسعير الطاقة. ويمكن إلغاء تحرير أسعار الوقود مع انخفاض أسعار النفط. ومن شأن الأسعار المتوافقة مع التكاليف الفعلية أن تقلل من أوجه القصور في تكرير النفط والواردات مع إيجاد حوافز أقوى للاستثمار في التوزيع. وقد تقدمت الإصلاحات الهيكلية قدما في المناطق الاقتصادية، وقوانين الشراكة بين القطاعين العام والخاص، ولكنها تراجعت في إعادة هيكلة القروض، وأدرجت قانون ضريبة القيمة المضافة الجديد. التوقعات على المدى القريب والمتوسط: إن الانتعاش المتوقع في النمو العالمي يبشر بالخير لبنغلاديش. لا سيما في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، جنبا إلى جنب مع استمرار ليونة في أسعار السلع الأساسية الدولية. هناك حاجة إلى الاستقرار السياسي والإصلاحات الهيكلية بشكل أسرع للاستفادة من هذه الفرص. ومن المرجح أن يؤدي الاضطراب السياسي في النصف الثاني من السنة المالية 2015 إلى إبطاء الاقتصاد. ومن المتوقع أن يبلغ النمو 5.6 في المائة في السنة المالية 2015. ولكن من دون الاضطراب السياسي، كان من الممكن أن يكون النمو 6.6 في المائة. ومع الاستقرار، من المتوقع أن تؤدي قاعدة الطلب المحلي القوية والتحسينات التدريجية في مناخ الاستثمار والتضخم في رقم واحد إلى زيادة نمو الناتج المحلي الإجمالي إلى 6.3 في المائة في السنة المالية 2016 و 6.7 في المائة في السنة المالية 2017. إن توقعات الاقتصاد الكلي مستقرة. ومن المتوقع أن يرتفع عجز الحساب الجاري من 0.5 من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2015 إلى 0.7 في السنة المالية 2017 بعد أن انخفض إلى 0.3 في السنة المالية 2016 بسبب انخفاض فاتورة استيراد النفط. وستعوض المكاسب المالية الناجمة عن هبوط أسعار النفط بزيادة الأجور المرتقبة، ومن المرجح زيادة الدعم السياسي لتعويض الشركات في السنة المالية 2016. ومن المرجح أن يتم احتواء التضخم لأن بنك بنغلاديش ملتزم بالحفاظ على موقف سياسي نقدي مقيد. التحديات والتوصيات: لا يزال النمو دون ما هو مطلوب لبنغلاديش لتكون في منطقة الراحة المتوسطة الدخل بحلول عام 2021. ولتحقيق ذلك، فإن متوسط ​​معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي يجب أن يرتفع إلى 7.5-8 في المئة من خلال خلق المزيد والمزيد من فرص العمل . ويتطلب النمو الأسرع أيضا ما يلي: زيادة الاستثمار بنسبة لا تقل عن 5 نقاط مئوية من الناتج المحلي الإجمالي من النسبة الحالية البالغة 28.7 في المائة رفع معدل مشاركة الإناث في القوى العاملة عن طريق تخفيف الحواجز أمام دخول سوق العمل بالنسبة للنساء زيادة العوائد على التعليم من خلال تحسين نوعية وأهمية التعليم زيادة النمو الفعال من خلال تسريع التحول من الزراعة إلى التصنيع والخدمات الإنتاجية الأعلى من خلال التعلم من تجارب البلدان والشركات ذات الإنتاجية العالية وزيادة التوجه نحو الخارج من خلال تعميق وتنويع الصادرات كثيفة العمالة. وسيؤثر انخفاض العائد الديمغرافي على معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي. إن بنغلاديش تمر بمرحلة ثالثة من انتقالها الديمغرافي، وتحولت من نظام مرتفع للوفاة وارتفاع معدلات الخصوبة إلى انخفاض معدل الوفيات في معدل الوفيات. وانخفض معدل النمو السنوي في سن العمل (15-64 سنة) من 2.9 في عام 2000 إلى نحو 1.9 في الوقت الراهن. ومن شأن زيادة مشاركة الإناث في القوى العاملة أن تعزز النمو من خلال التخفيف من أثر تقلص معدل نمو القوى العاملة. ومضي قدما، يتمثل التحدي الأكبر والشرط المسبق للنمو المتسارع والشامل والمستدام في ضمان الاستقرار السياسي. ومن التحديات الأخرى: الحفاظ على الحيز المالي، وضمان مرونة سعر الصرف، وتحسين مساءلة القطاع المالي. تعزيز الاستثمارات الخاصة من خلال إحراز تقدم أسرع في إنشاء مناطق اقتصادية خاصة. إيلاء الاهتمام الكافي للبيئة التنظيمية للقطاع الخاص. تحسين أداء سوق الأراضي لضمان توافر الأراضي للتصنيع الشركات خارج المناطق الاقتصادية الخاصة معالجة مشاكل النقل لتحسين الاتصال وإزالة الحواجز أمام مشاركة المرأة في الأنشطة الاقتصادية المنظمة في قطاعات متنوعة. مؤشر أخبار يومية من 7 أغسطس 2013، نحن نقدم نسخة محسنة من مؤشر عدم اليقين في السياسة الاقتصادية اليومية. يوفر الإصدار الجديد دقة أكبر في أحدث البيانات، ويتفق بشكل أفضل مع ممارسات القياس المستخدمة في مؤشر إيبو الشهري القائم على الأخبار. النسخة القديمة من مؤشر إيبو اليومي لا تزال متاحة هنا وسوف تستمر في تحديثها. ويستند على أساس الأخبار اليومية السياسة الاقتصادية مؤشر عدم التيقن على أرشيف الصحف من خدمة الوصول أخبار العالم نوزبانك. تحتوي قاعدة بيانات نيوس بانك أسيس العالم أخبار أرشيف الآلاف من الصحف وغيرها من مصادر الأخبار من جميع أنحاء العالم. في حين أن نيوس بانك لديها مجموعة واسعة من مصادر الأخبار، من الصحف إلى المجلات إلى الخدمات الإخبارية، ونحن إجراء تحليلنا فقط باستخدام مصادر الصحف. نحن نقتصر اهتمامنا على الصحف في الولايات المتحدة، والتي تغطي نيوزبانك أكثر من 1000. وتتراوح هذه الصحف من الصحف الوطنية الكبيرة مثل أوسا توداي إلى الصحف المحلية الصغيرة في جميع أنحاء البلاد. البيانات تمتد من 1985 إلى 2013. مقياسنا الأساسي لهذا المؤشر هو عدد المقالات التي تحتوي على مصطلح واحد على الأقل من كل من 3 مجموعات من المصطلحات. المجموعة الأولى اقتصادية أو اقتصادية. والثاني غير مؤكد أو غير مؤكد. المجموعة الثالثة هي التشريعات أو العجز أو التنظيم أو الكونغرس أو الاحتياطي الاتحادي أو البيت الأبيض. وقد زاد عدد الصحف التي يغطيها بنك "نيوز بنك" خلال الفترة التي شملتها عينة الدراسة زيادة كبيرة من 18 صحيفة في عام 1985 إلى أكثر من 1800 بحلول عام 2008. ولتصحيح هذا النمو، يجب علينا تطبيع مؤشرنا لعدد مقالات عدم اليقين المتعلقة بالسياسة الاقتصادية. للقيام بذلك، ونحن نأخذ التهم اليومية من العدد الإجمالي لمقالات الصحيفة. نقوم بتحديث سلسلة في الساعة 6:00 صباحا بتوقيت المحيط الهادئ القياسية. لاحظ أن كل يوم نقوم بتحديث البيانات من الشهر الحالي والشهر الماضي، لذلك هذه البيانات عرضة للتغييرات. يظهر الرسم البياني الدوار على الصفحة الرئيسية متوسط ​​متحرك لمدة 7 أيام (اليوم الحالي 6 أيام سابقة) من سلسلة البيانات اليومية هذه. وأخيرا، أدرجنا أيضا مجموعة كاملة من البيانات من سحب اليومية. توفر بيانات التحديثات اليومية الكاملة مجموعة المتداول من 60 الملاحظات في اليوم الواحد، وإعطاء مجموعة كاملة من النتائج المستخدمة لتحديث مؤشر الولايات المتحدة اليومية على أساس الأخبار كل يوم فصاعدا. ملاحظة في نوفمبر 2012 التغييرات البيانات من أن تكون مشتقة من عدد من المقالات مع كلمة اليوم فيها لمجموعة كاملة من المقالات. وتستند سلسلة مستمرة الآن تماما على المواد إيبو تطبيعها جميع المواد، ولكن في هذه التحديثات اليومية البيانات أبقىنا التحديثات اليومية السابقة باستخدام سلسلة اليوم. يعرض الرسم البياني أعلاه تمثيلا لمؤشر عدم اليقين في السياسة الاقتصادية اليومية المستندة إلى الأخبار من 1 يناير 2005 حتى 4 أكتوبر 2013. يظهر متوسطان متحركان للمسلسل عالي التقلب، وهو المتوسط ​​المتحرك لمدة 7 أيام (اليوم الحالي و 6 أيام قبل ذلك) ومتوسط ​​متحرك لمدة 30 يوما (اليوم الحالي و 29 يوما قبل). للحصول على نظرة أكثر تفصيلا، يمكن تحميل البيانات الخام وغير المزجج من هذه الصفحة. كوبيت 2012 بي إكونوميك بوليسي ونكرتينتيريسك فيرسوس أون كونفيرتينتي: فرانك كنيتس حقائق وحقائق الحياة الاقتصادية بي ويليام جينواي نشرت في: يونيو 07، 2006 الدكتور ويليام H. جانواي، نائب رئيس مجلس الإدارة، واربورغ بينكوس، حصل على الدكتوراه في الاقتصاد من جامعة كامبريدج حيث كان وهو باحث مارشال. وكان فاليديكتوريان من فئة عام 1965 في جامعة برينستون. قبل انضمامه إلى واربورغ بينكوس في عام 1988، حيث كان مسؤولا عن بناء تقنية المعلومات، كان نائب الرئيس التنفيذي والمدير في إبرستادت فليمينغ. الدكتور جانواي هو مدير أنظمة بي، مانوجيستيكش، سكانسوفت و أوغس. وهو أيضا عضو في مجلس إدارة مجلس أبحاث العلوم الاجتماعية وعضو في مجلس أمناء كامبريدج في أمريكا، جامعة كامبريدج. وهو عضو مؤسس في مجلس مدراء مؤسسة كامبريدج للأبحاث في مجال التمويل (سيرف). هناك معروفة معروفة هناك أشياء نعرفها نعرفها. ونحن نعلم أيضا أن هناك معروفة غير معروفة وهذا يعني أننا نعرف أن هناك بعض الأشياء التي لا نعرف. ولكن هناك أيضا غير معروف غير معروف نحن لا نعرف أننا لا نعرف. دونالد رامسفيلد آه، ما الجواب المتربة يحصل على الروح، عندما الساخنة لليقين في هذه حياتنا جورج ميريديث دونالد رامسفيلد ملامح مميزة بشكل خاص على جورج ميريديثس التأمل الوجودي جذبت السخرية عبر العديد من الدوائر الانتخابية. ولكن رامسفيلد لخص طريقة هيكلة فهمنا للعالم الذي له أهمية عميقة وفورية. على وجه الخصوص، على مدى الجيل الماضي، وقد تفاعل تطبيق التحليل الإحصائي المحوسب على نحو متزايد قوية ومتطورة مع عمل نظريين المالية لتحويل أسواق رأس المال في الولايات المتحدة وحول العالم. لدينا إتقان المعروفة knownsi. e. زادت احتمالات محددة جيدا بشكل كبير، ترانسفورماتيونالي. وقد أصبح قياس وإدارة المخاطر مصدر قلق رئيسي لجميع المؤسسات المالية والهيئات الرقابية، وخاصة منذ انهيار إدارة رأس المال على المدى الطويل في عام 1998. وفي الوقت نفسه، فإن مقترحات خصخصة الضمان الاجتماعي، وبصورة أعم، تعتمد على الأسواق المالية التي تديرها المخاطر للأمن الاقتصادي تجد ترشيدها النظري في تعاليم التمويل الحديث. ومع ذلك، وكما يؤكد رامسفيلد وميريديث بطرقهما المختلفة جدا، هناك فئة أخرى من النتائج الممكنة في العالم والتي تقع خارج نطاق تقنيات إدارة المخاطر الحديثة القائمة على السوق. منذ أكثر من ثمانين عاما، وضع فرانك نايت لتحليل الفرق بين المخاطر وعدم اليقين وأهمية هذا الاختلاف. في المخاطر، وعدم اليقين والربح. تميز نايت بين ثلاثة أنواع مختلفة من الاحتمالات، والتي وصفها: الاحتمالية الاحتمالية الاحتمالية الأولية والتقديرات. النوع الأول هو على نفس المستوى المنطقي كما اقتراحات الرياضيات المثال الكنسي هو احتمالات المتداول أي عدد على يموت. ويعتمد الاحتمال الاحصائي على التقييم التجريبي لتواتر الارتباط بين المسارات وعلى التصنيف التجريبي للحالات. وعندما لا يكون هناك أساس سليم من أي نوع لتصنيف الحالات، لا يمكن إجراء سوى تقديرات. 1 في لغة بايزي المعاصرة، في الحالة الأولى، يعرف التوزيع الاحتمالي للحظات السابقة وجميع لحظاتها بالتعريف في الحالة الثانية التي تم تحديدها من خلال التحليل الإحصائي للبيانات التجريبية المحددة جيدا في الحالة الثالثة مثل هذه البيانات الموجودة لا إلى تحليل إحصائي. هذه الحالة الأخيرة هي ما يهتم فارس أكثر، كاقتصادي استكشاف عالم الأعمال وطبيعة الربح في هذا العالم. حدد نايت الخلط بين مشكلة التقدير البديهي مع منطق الاحتمال، سواء كانت أولية أو إحصائية 2: يجب أن يكون تمييز الرأي أو تقدير الخطأ جذريا عن احتمال أو فرصة أي من النوعين، لأنه لا توجد إمكانية لتشكيل في أي شكل من أشكال مجموعات من التجانس كافية لجعل ممكنا تحديد الكمي للاحتمال الحقيقي. فالقرارات التجارية، على سبيل المثال، تتعامل مع الحالات التي هي فريدة من نوعها للغاية، بشكل عام، لأي نوع من الجداول الإحصائية أن يكون لها أي قيمة للتوجيه. إن مفهوم احتمال أو فرصة قابلة للقياس موضوعيا هو ببساطة غير قابل للتطبيق 3 في الجزء السفلي من مشكلة عدم اليقين في الاقتصاد، لاحظ كنيت، هو الطابع التطلعي للعملية الاقتصادية نفسها. (4) عرف الخبير الاقتصادي في مرحلة ما بعد الكينزي بول ديفيدسون المشكلة بأنها عدم قابلية المفهوم البسيط: إن النظام الاقتصادي يتحرك عبر الزمن التقويمي من الماضي الذي لا رجعة فيه إلى مستقبل غير مؤكد ولا يمكن التنبؤ به إحصائيا. لا توفر بيانات السوق السابقة والحالية بالضرورة إشارات صحيحة بشأن النتائج المستقبلية. وهذا يعني، في لغة الإحصائيين، أن البيانات الاقتصادية لا تتولد بالضرورة عن طريق عملية عشوائية عشوائية. وقد ذكر هيكس هذا الشرط في اللغة التي تجسد رامسفيلد على النحو التالي: الناس يعرفون أنهم لا يعرفون. 5 عندما تحول فارس إلى دور الربح كمكافأة لرجل الأعمال لتحمل عدم اليقين لا مفر منه، وصف هذه الحقائق من الحياة الاقتصادية في أشد من حيث المصطلحات: ينشأ الربح من الأصيل، وعدم القدرة على التنبؤ المطلق من الأشياء، من محض ، والحقيقة الغاشمة أن نتائج النشاط البشري لا يمكن توقعها ومن ثم إلا بقدر ما حتى حساب الاحتمال فيما يتعلق بها أمر مستحيل ولا معنى له. 6 لقد وثقت ما قاله فارس نايت من عدم اليقين لتوضيح ما هو على المحك في تطبيق حساب التفاضل والتكامل من المخاطر المالية لقضايا الأمن الاقتصادي، وبالفعل، الضمان الاجتماعي. قبل أكثر من خمسين عاما، أطلقت الاقتصاد الرئيسي نفسه على المشروع الكبير لإضفاء الطابع الرسمي على مبادئ الاقتصاد في الرياضيات الدقيقة. ومما لا يثير الدهشة أن مثل هذا النظام كان غير قادر على دمج عدم اليقين الفرسان كما كان في معالجة هشاشة شديدة من التوقعات والثقة وصفها ببلاغة في الفصل 12 من نظرية كينز العامة. 7 لفترة من الوقت، كانت فرضية التوقعات العقلانية (ره) بمثابة نوع من النائب للنظر الجدي في القضايا الأساسية التي تناولها نايت والنتائج التي استكشفها كينز. لا أعتقد، أن الكاريكاتير المفرط ل ريه يقول أنه يتحول إلى الافتراضات التي (1) جميع المشاركين في السوق على قدم المساواة الوصول إلى نفس البيانات (2) جميع المشاركين في السوق حصة نموذج واحد لكيفية عمل العالم، وتطبيق الذي يترجم البيانات إلى معلومات ذات مغزى وقابلة للتنفيذ و (3) أن هذا النموذج يحدث ليكون الحقيقة (ويتم التعرف بشكل متكرر مع نظرية التوازن العام السائدة). في هذا العالم، فقاعات والذعر لا يمكن أن توجد. ويمكن تسعير جميع المخاطر والمؤمن عليها أو تحوطها بفعالية من خلال إنشاء أسواق الأوراق المالية المحتملة والمحتملة المناسبة التي يفترض وجودها. تطبيق ريه إلى أسواق رأس المال من الاقتصادات الحقيقية يولد مشكلة. وتعرف شركة ريه السوق التي تكون فيها الفرصة الوحيدة أمام أي مشارك في التجارة هي صدمة تنشأ خارجيا: يجب أن يكون تقلب األسعار، الذي يتم تحديده بمخاطر السوق، منخفضا للغاية ومتوازيا مع حدوث مثل هذه الصدمات. ومع ذلك، فقد حددت الدراسات التجريبية لأسواق رأس المال ثلاثة ألغاز: تقلبات أسعار الأسهم كبيرة جدا، ومعدل الفائدة الخالية من المخاطر منخفض جدا، علاوة مخاطر الأسهم (العائد من الاستثمار في الأسهم مقارنة مع امتلاك خالية من المخاطر الدين) مرتفعة جدا بحيث تكون متوافقة مع ريه. ويبدو أن مجموعة صدمات أسواق رأس المال حول مطلع الألفية قد تحدت بشكل حاسم فائدة النظرية التي لا تكاد تبدو متسقة مع الانفلونزا الآسيوية، والقصور الروسي، وانهيار لسم، وازدهار ناسداك الكبير والكساد. ونتيجة لذلك، يتم نشر مجموعة متنوعة من النهج الخيالية بنشاط لفهم الألغاز التجريبية الناتجة عن محاولة تفسير، بدلا من ذلك، شرح بعيدا عن أداء أسواق رأس المال من خلال تطبيق ريه. 8 بطرق مختلفة، هذا العمل، الذي يعمل على تأكيد الحس السليم للسوق، هو ضمنا (في بعض الأحيان صراحة) إعادة الانخراط مع فارس، لأنها تدمج بشكل مختلف هذه اللبنات الأساسية للنظرية كما المعتقدات غير المتجانسة، وعدم اليقين الذاتية والدهون الذيل بيزيان بريورس. عندما يهيمن على مجال الاهتمام من التقديرات غير مؤكدة، الخاص بك (أكثر أو أقل جيدا) تخمين جيدة مثل الألغام. هذا هو ما يجعل سباق الخيل و أسواق الأوراق المالية. ولكن، في حالة سوق الأوراق المالية، ماذا أنت وأنا كل حاجة إلى تخمين في نشره الكلاسيكية للاستعارة من مسابقة الجمال، استولى كينز التحدي: الاستثمار المهني قد تشبه لتلك المسابقات الصحيفة التي المنافسين لديها لاختيار ستة أجمل وجوه من مائة صورة، وهي الجائزة التي تمنح للمنافس الذي يتطابق اختياره تقريبا مع متوسط ​​تفضيلات المنافسين ككل بحيث يكون لكل منافس أن يختار، وليس تلك الوجوه التي هو نفسه يجد أجملها ، ولكن تلك التي كان يعتقد أقرب إلى التقاط الهوى من المنافسين الآخرين، وجميعهم يبحثون في المشكلة من وجهة النظر نفسها. وهي ليست قضية اختيار أولئك الذين، في أفضل من الحكم، هي حقا أجمل، ولا حتى تلك التي متوسط ​​الرأي يعتقد حقا أجمل. لقد وصلنا إلى الدرجة الثالثة حيث نكرس ذكاءنا لتوقع ما متوسط ​​الرأي يتوقع أن يكون متوسط ​​الرأي. 9 كينز لم يخفض حدسه أبدا، بعد سنوات من نجاحه في الاستثمار، إلى نموذج رسمي تجريبي قابل للاختبار بالفعل، قبل تطوير حساب التفاضل والتكامل العشوائي ونظرية اللعبة، قد لا يكون من الممكن له أن يفعل ذلك. ولكن التفاوت بين الواقع المالي والنظرية الاقتصادية الحديثة ذات الطابع الرياضي، كان مرئيا لفترة طويلة لأولئك الذين يهتمون بالبحث. قبل جيل قصير، بدأ فرانك هان سلسلة من المحاضرات حول المال والتمويل مع ملاحظة تتعلق بالبناء الاجتماعي للأصول التي نسميها المال: إن التحدي الأكثر خطورة الذي يمثله وجود المال على النظري هو: نموذج الاقتصاد لا يمكن أن يمثل ذلك. 10 والدافع التحوطي لعقد النقد هو من بين تلك التي ذكرها كينز في تحليله لتفضيل السيولة ولها تاريخ طويل في الأدب على المال والمصارف. هاهن وسولو، في مقالتهما التعاونية النقدية حول نظرية الاقتصاد الكلي الحديثة. تفصيلا لهذا: عدم اليقين يدخل الطلب على المال بطريقتين. أولا، يؤثر ذلك على حساب الميزة النسبية لمختلف الأصول بما في ذلك الأموال. وهي تدخل أيضا من خلال اعتبارات السيولة أو المرونة. وستؤدي تكاليف المعاملات إلى تغيير خيار المحفظة مرة واحدة. وكلاء يعرفون أنه كما سوف تتغير حسابات احتمال أونفولدزثير في المستقبل. وبالتالي هناك احتمال أن خيار محفظة، مرة واحدة جعلت، ليست الأمثل في ضوء ما سيتم تعلمها. ويؤدي هذا االعتبار، عند دمجه مع تكاليف املعاملة، إلى زيادة في األصول السائلة أو املعدالت املنخفضة التكلفة من حيث التكلفة ليس من الصعب أن نرى كيف أن كل هذا يوفر حافزا لالحتفاظ باملال. 11 كان هاهن وحده ومع سولو يلاحظ التفاوت بين نموذج أرو-ديبريو ومشتقاته حيث يمكن لجميع الأسواق أن تتضح في الوقت نفسه لأن جميع الحالات الطارئة يمكن أن تتأثر بكفاءة وفعالية مع الواقع المؤسسي للحيازات النقدية في جميع النظم الاقتصادية التي يمكن ملاحظتها. وبطبيعة الحال، فإن هذا التقدير للحسابات الدقيقة من قبل وكلاء عقلانية لأنها تقيم (تغيير) محافظهم الأمثل لا تحتاج إلى إخفاء أهمية هذا التحليل لظروف وكلاء الذين يواجهون خسارة مالية كاملة من انهيار انرون أو تأثير كاترينا. فالحيازة النقدية هي الطريقة التي يؤمن بها الناس أنفسهم من عدم اليقين غير القابل للتأمين في الحياة الاقتصادية، وذلك على نحو يختلف عن المخاطر التي يمكن تأمينها. انتشار نظم الضمان الاجتماعي في جميع أنحاء العالم المتقدم منذ أن أكد بسمارك الابتكار في عام 1891 كذلك عدم قدرة الأسواق على توليد تحوطات كافية كافية من حيث الحجم وتوزيعها بما فيه الكفاية لاستباق الاستئناف الناجح للعملية السياسية من قبل المشاركين في السوق المهددة بالدمار. إن الفشل الواضح لجهود إدارة بوش في إصلاح الضمان الاجتماعي يشير إلى أنه في الأمة التي تحترم فيها قوى السوق بشكل صريح، يستمر الاعتراف الشعبي بأن التأمين الفعال ضد عدم اليقين في الحياة يعتمد في نهاية المطاف على سلطة الدولة. وإذا كان الضمان الاجتماعي هو إضفاء الطابع المؤسسي الصريح على تأمين الدولة ضد عدم اليقين الاقتصادي والمالي، فإن دور المصارف المركزية كمقرض الملاذ الأخير هو الأكثر عمقا في التاريخ المؤسسي للرأسمالية. في عام 1873، والتر باجيهوت، محرر إكونوميست. وضعت في شارع لومبارد وصفا تحليليا للنظام المالي البريطاني كما تطورت حتى الآن. وكانت مساهمته الأكثر إثارة للجدل ودائمة المناقشة التفصيلية للواجبات التي لا بد لبنك انجلترا من الوفاء بها لاحتياطيها المصرفي. وكان الأمر مثيرا للجدل لأنه أولا لم يعترف البنك بأي عمل مؤسسي أو تصريح مصرح به بالواجب، كما أن بعض مديريه ينكرونه ثانيا (ما هو أكثر من رائع) لا يوجد قرار من البرلمان، ولا تقرير من أي لجنة برلمانية كما أعلم)، أي خطاب ذكره رجل دولة مسؤول، أو فرض هذا الواجب على البنك الثالث (ما هو أكثر من ذلك بكثير)، فإن التدريس المتميز لسلطاتنا العليا غالبا ما يكون هو عدم فرض أي واجب عام من أي نوع على إدارة البنوك في البنك 12 قدم باجيهوت تعريفا موجزا ومبررا لواجب البنك: بنك انجلترا ملزم فقط للحفاظ على احتياطي جيد ضد وقت الذعر، ولكن لاستخدام هذا الاحتياطي بشكل فعال عندما يكون ذلك الوقت من الذعر يأتي. ويتعين على حائزي الاحتياطي المصرفي استخدام هذا الاحتياطي لسلامتهم الخاصة. وإذا سمحوا لجميع أشكال الائتمان الأخرى بالهلك، فإن إرادتهم تهلك فورا ونتيجة لذلك. (13) في الولايات المتحدة، أقل من الولايات المتحدة، قصة كيف بدأ الذعر عام 1907 العملية التي أدت بعد سبع سنوات إلى إنشاء مجلس الاحتياطي الاتحادي هو معروف جيدا. ومن المعروف على نحو مماثل هو الفشل التاريخي العالمي لمجلس الاحتياطي الاتحادي لأداء واجبه باجيهوتيان في الأزمة التراكمية من 1931-1933: ربما لو كان محافظو الاحتياطي الفدرالي في عام 1931 ملاك مؤسسة مصرفية خاصة، كان من شأنه أن يكون موضع تقدير أن الذعر المالي غير المحدد يعني الخراب الاقتصادي. ما هو غير معروف هو قصة أول ممارسة ناجحة للواجب باجيهوتس من قبل مجلس الاحتياطي الاتحادي بعد ستين عاما. في حزيران / يونيه 1974، في سياق أزمة النفط الأولى وفقدان السلطة الرئاسية بسبب ووترغيت، رئيس آرثر بيرسنوت الأكثر اعتبارا من المصرفيين المركزيين الأمريكيين تعارض فشل بنك هيرستات الألماني وما يترتب على ذلك من أزمة تسوية العملات الأجنبية بهدوء ولكن احتجاجا فعليا بأحكام قانون االحتياطي الفدرالي الذي أذن لبنك االحتياطي اإلقليمي بقبول أي أصول) بما في ذلك، كما أذكر، مكاتب وكراسي (من البنوك األعضاء. منذ عام 1987، تطور غرينسبان وضع أخيرا مؤسسيا دور مجلس الاحتياطي الاتحادي للمقرض الملاذ الأخير في عالم غير مؤكد. الوصول إلى السيولة، ثم، هو كيف نسعى للتعامل مع فرسان حقيقة فظيعة. ولكن السيولة هي أكثر المواد الضارة. الجيل الأول من موردي نظرية المحفظة الحديثة سيولة نموذجية كخاصية مستقرة لأوراق مالية معينة، مستمدة إحصائيا من مراقبة البيانات السعر والحجم مع مرور الوقت. ولكن، كما تعلم كل من الشركاء والعملاء والأطراف المقابلة من لسم، سيلياناند وغيرها من الخصائص الإحصائية للأوراق المالية كما الارتباطات، في الواقع، المتغيرات سمات الأسواق. والأسوأ من ذلك هو: انخفاض السيولة أكثر من التناسب مع شدة الطلب عليه. وكلما كنت بحاجة النقدية، وارتفاع سعر لديك لدفع للحصول عليه. وعندما يأتي متوسط ​​الرأي إلى الاعتقاد بأن متوسط ​​الرأي سيقرر تحويل الأصول إلى نقد، فإن السيولة قد تتوقع بثقة أن تصل إلى الصفر. وبحكم التعريف، لا يمكن لأي سوق أن يحوط هذا الخطر، لا يوجد مشارك فردي غني بما فيه الكفاية لا يحتاج إلى التحوط. عرف باجيهوت الحاجة والعلاج الذي أصبح غرينسبان مؤسسيا أخيرا في أمريكا والعالم. ولكن إذا كان عدم اليقين الذي يعاني منه كل مشارك في السوق، فإن كل مواطن يواجه وجوهه قوة واحدة يمكن أن تخلق كل السيولة التي قد تتطلبها عند الطلب، فإن التوازن بين الجشع والخوف قد تحول وتحول ماديا. فالخطر الأخلاقي الذي ينشأ عندما يصبح المزارع المؤمن عليه لم يعد بحاجة إلى تطبيق نفسه بحزم للحفاظ على حظيره من الحرق يصبح له تأثير عام على جميع العوامل الاقتصادية المحسوبة. قبل نحو 75 عاما، أعطى أندرو ميلون الرئيس هوفر الأساس المنطقي لرفض الاستجابة للأزمة المالية: تصفية العمل وتصفية الأسهم وتصفية المزارعين وتصفية العقارات سوف يعمل الناس بجدية أكبر ويعيشون حياة أخلاقية أكثر. 14 ميلونس بناء مفيد، على الأقل للطالب ينظر إلى الوراء إن لم يكن إلى جيدا-- معنى ولكن رئيس محيرة انه كان يواجه. لأنه يشكل خيارا صارخا أن كلا يولد ويعلم النقاش السياسي في هذا المجال. والعلوم الاجتماعية التي تهرب الفرسان حقائق وحشية وملونس في المقابل وصفة وحشية تسهم قليلا بالنسبة لأولئك الذين يسعون إلى صياغة ردود واقعية ل ميريديثس الجواب المتربة. العلوم الاجتماعية التي تقوم على فرسان الحدس العميق يمكن أن تسهم كثيرا. 1 فرانك H. كنيت، المخاطر، عدم اليقين والربح. بيرد بوكس، واشنطن D. C. 2002، pp.224-5. 5 بول ديفيدسون، بوست كينيسيان نظرية الاقتصاد الكلي. إدوارد إلغار، ألديرشوت أوك، 1994، p. (17) كنيت، المرجع السابق. سبق ذكره. ص. (7) J. M. كينس، ذي جينيرال ثوري أوف إمبلويمنت. إنتيريست أند ماني، ماميلان، لندن، 1973، p. (8) انظر، على سبيل المثال. مردخاي كورز، هيشوي جين و موريزيو موتوليز، محددات تقلب سوق الأسهم وفرض المخاطر، أنالس المالية I. (2005) خوسيه A ششينكمان ووي شيونغ، الثقة المفرطة والمضاربة فقاعات، مجلة الاقتصاد السياسي. 2005، فول. الثالث، رقم 4 ومارتن ل. ويتزمان، نظرية بايز موحدة الألغاز الأسهم، مشروع أبريل 2005 (جامعة هارفارد). (9) كينس، op. سبق ذكره. ص. (15) F. Hahn، مال أند فينانس. باسل بلاكويل، أكسفورد، 1982، ص .1. (11) F. Hahn أند R. سولو، A كريتيكال إساي أون موديرن إكونوميكس ثوري. ميت بريس، كامبريدج، 1997، p. 144. 12 W. باغيهوت، لومبارد ستريت، A دسكريبتيون أوف ذي ماني ماركيت. ريتشارد D. إيروين، نيو يورك، 1962، p. 79. H. هوفر، مذكرات هربرت هوفر: الكساد العظيم 1929-1941. ماميلان، نيو يورك، 1952، p. 30.